隨著上半年市場(chǎng)的波瀾起伏落下帷幕，下半年的投資畫卷正徐徐展開。多位資深公募基金投資人士齊聚一堂，共同把脈下半年大類資產(chǎn)配置策略。盡管對(duì)具體賽道與節(jié)奏的判斷各有側(cè)重，但“穩(wěn)健”二字，已成為行業(yè)共識(shí)的核心基調(diào)。在當(dāng)前復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境下，追求確定性、注重防御與均衡配置，正成為穿越周期迷霧的指南針。
宏觀層面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不一，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策呈現(xiàn)分化格局。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于溫和修復(fù)通道，政策托底意圖明確，但內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能仍需鞏固。在此背景下，公募人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性的單邊行情，波動(dòng)與結(jié)構(gòu)分化將成為常態(tài)。因此，投資策略需要更加靈活審慎，避免過(guò)于激進(jìn)的倉(cāng)位與風(fēng)格暴露。
具體到大類資產(chǎn)展望：
權(quán)益市場(chǎng)：聚焦高質(zhì)量與確定性
對(duì)于A股市場(chǎng)，基金經(jīng)理們普遍持“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度。共識(shí)在于，指數(shù)層面或呈現(xiàn)震蕩格局，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)有限，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然可期。投資重點(diǎn)將從上半年的主題博弈，更多轉(zhuǎn)向具備扎實(shí)基本面、清晰盈利前景和良好治理結(jié)構(gòu)的“高質(zhì)量”公司。高股息策略作為防御性選擇，仍被持續(xù)看好；符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向、受益于政策支持的科技成長(zhǎng)領(lǐng)域，如人工智能、高端制造、新能源等，在經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后，其中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被普遍視為中長(zhǎng)期布局的焦點(diǎn)。關(guān)鍵在于精細(xì)篩選，規(guī)避純概念炒作，擁抱真實(shí)業(yè)績(jī)。
債券市場(chǎng)：票息價(jià)值凸顯，靈活把握波段
債券市場(chǎng)方面，利率債在經(jīng)過(guò)前期下行后，進(jìn)一步大幅走牛的空間可能收窄，但經(jīng)濟(jì)基本面與流動(dòng)性環(huán)境仍對(duì)債市構(gòu)成一定支撐。多位人士指出，“穩(wěn)健”策略在固收領(lǐng)域體現(xiàn)為對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)格規(guī)避，以及更加注重票息收入的積累。高等級(jí)信用債、部分具備配置價(jià)值的利率債品種仍是底倉(cāng)優(yōu)選。需密切關(guān)注政策動(dòng)向與資金面變化，靈活把握利率波動(dòng)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)則需自下而上挖掘正股資質(zhì)優(yōu)良、估值合理的個(gè)券機(jī)會(huì)。
多資產(chǎn)配置：均衡為王，動(dòng)態(tài)調(diào)整
面對(duì)不確定性，單純的股債配置已顯不足。公募人士強(qiáng)調(diào)，下半年的大類資產(chǎn)配置更需講究“均衡”與“動(dòng)態(tài)”。這并不意味著保守，而是在清晰的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算框架下，進(jìn)行更科學(xué)的資產(chǎn)搭配。例如，在權(quán)益內(nèi)部實(shí)現(xiàn)價(jià)值與成長(zhǎng)的平衡，在固收內(nèi)部做好久期與信用等級(jí)的匹配。黃金等另類資產(chǎn)作為對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的工具，其配置價(jià)值也獲得較多關(guān)注。資產(chǎn)配置并非一成不變，需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策信號(hào)及市場(chǎng)情緒的變化進(jìn)行適時(shí)再平衡。
“穩(wěn)健”共識(shí)背后的深意
“穩(wěn)健”成為共識(shí)，并非意味著保守與退縮，而是投資理念在復(fù)雜環(huán)境下的進(jìn)化與成熟。它代表著：
- 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敬畏：更加注重回撤控制與投資體驗(yàn)，將風(fēng)險(xiǎn)管理置于與收益追求同等重要的位置。
- 對(duì)價(jià)值的堅(jiān)守：減少對(duì)短期市場(chǎng)噪音的追逐，回歸企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和資產(chǎn)長(zhǎng)期回報(bào)的本源。
- 對(duì)節(jié)奏的把握：認(rèn)識(shí)到“慢即是快”，在機(jī)會(huì)不明朗時(shí)保持耐心，在確定性機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)敢于出手。
多位公募基金人士的下半年展望，勾勒出一幅以“穩(wěn)健”為底色、以“結(jié)構(gòu)”為筆觸的投資圖景。對(duì)于投資者而言，與其預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)向，不如加固自身的投資方舟——通過(guò)選擇投資理念清晰、風(fēng)控嚴(yán)格、擅長(zhǎng)在震蕩市中挖掘Alpha的基金管理人，或者采用定投、資產(chǎn)配置等方式平滑波動(dòng)，或許是應(yīng)對(duì)下半年市場(chǎng)、踐行“穩(wěn)健”策略的務(wù)實(shí)之選。在波動(dòng)中尋找確定性，在均衡中捕捉機(jī)遇，將成為下半年的主旋律。
